時富證券研究部發布阜豐集團(HKG:0546)公司研究報告
Hong Kong, 2010年7月27日, AEST (ABN Newswire) - 時富證券研究部近日發布阜豐集團(
HKG:0546)(PINK:FFNGY)公司研究報告，認為該集團“產能擴充促增長，垂直生產降成本”。研究報告內容如下：
集團2009 年度業績取得大幅增長，全年錄得營業額人民幣46.33 億元，較2008 年同比增長29.2%；整體毛利率由2008 年的18%上升至2009 年的30%；權益持有人應佔溢利9.28 億元，同比增長214.9%；每股盈利0.56 元。我們相信產能的擴充將使集團的業績取得進一步的增長，我們給與集團12 個月6.34 港元的目標價。
- 業績穩定快速增長。集團近5年的業績保持高速平穩發展態勢，營業額從2005年的12.96 億元上升到2009 年的46.32 億元，複合增長率為26.7%。經過2007年的行業整合後，味精及谷氨酸市場逐步恢復供求平衡狀態，價格回穩使毛利率水平得到恢復，集團毛利從2005 年的3.18 億上升到2009 年的13.99 億，複合增長率達35.8%，股東應佔溢利也取得30%的複合增長率。
- 產能擴充。集團的產能在行業內處於領導地位，具有較強的議價能力。合併2009年投放的新產能，集團目前主要產品的產能狀況為：味精54 萬噸、谷氨酸46 萬噸、肥料56 萬噸和黃原膠3.2 萬噸，2009 年的實際產能利用率均接近100%，因此集團在2010年繼續擴充產能，擬新建一條包括產能為20 萬噸味精、16 萬噸穀氨酸、20 萬噸肥料及10 萬噸合成氨的生產線。新生產線的投入為集團帶來業績提升的同時，也將進一步鞏固集團的行業領導地位，1.2 萬噸的黃原膠新生產線投入後，合併4.4 萬噸的黃原膠產能佔全球總產能的比重將達到50%。
- 下移產業鏈，加大味精業務。 2009年集團將谷氨酸生產延伸至下游味精生產的策略繼續得到實施，全年味精業務取得總收入22.45 億元，同比增長123.6%，佔總收入的比重從2008 年的32.1%上升到2009 年的53.1%。
- 垂直綜合生產模式降低生產成本。內蒙古廠房擴建後，發揮垂直綜合生產的優勢使生產成本大大降低。集團擬在內蒙古和黑龍江等省交匯處建設的整套完整生產線利用東北地區盛產玉米之利，附近又有豐富煤礦等天然資源，藉此利用垂直生產味精製品的地利，有助於進一步降低生產成本。
- 首予買入評級，目標價6.34港元。結合集團產品的市場地位和經營狀況，相信集團能保持現有的業績增長速度和毛利率水平，保守估計集團2010-2011 年能分別實現每股收益0.70 港元和0.82 元，給予12 個月目標價6.34 港元，相當於2010年9 倍預期市盈率，給與買入評級。
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http://www.abnnewswire.net/media/ct/docs/30938-CASH-Jul-10-(100713).pdf
內容關於: 阜豐集團有限公司
阜豐集團 (
HKG:0546) 是全球最大的味精生產商、黃原膠生產商和一系列生物發酵產品的主要供應商。集團的主要產品包括食品配料、動物營養、膠體以及高檔氨基酸。2016財年，集團實現銷售額約人民幣118億元，股東應佔溢利約為人民幣10.92億元。如需更多資料，請瀏覽公司網站: https://www.fufeng-group.com
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