國元證券（香港）研究部發布阜豐集團(HKG:0546)公司研究報告
Hong Kong, 2010年7月7日, AEST (ABN Newswire) - 國元證券（香港）研究部近日發布阜豐集團(
HKG:0546) (PINK:FFNGY)的公司研究報告，認為該集團三遊並舉快速發展，預計三年純利翻番。
投資要點：
上游不斷加大成本優勢：公司已於東北開始建設第四個生產基地，預計明年下半年投產。憑藉當地原材料優勢，項目建成後，綜合毛利率與同業相比，將在現有的10個百分點的優勢基礎上再提升5個百分點。從市場競爭角度而言，充沛的產能供應和顯著的成本優勢將進一步鞏固公司的行業壟斷地位。
中游擴展產品組合：2010年公司將新增三個產品：蘇氨酸、支鏈氨基酸和果糖，分別於今年的5月、3月和8月開始投產。不斷推出新產品將為公司的長期發展打開新的成長空間。
下游加強渠道，提升品牌：隨著公司產品組合的豐富和產能的大幅提升，公司計劃設立地區銷售中心和物流中心，還計劃在中東、北美及歐洲成立運營辦事處。公司用過去十年的時間將上游生產製造的根基打牢，未來將加大下游建設，建立渠道，提升品牌知名度。也就是要完成從工業品到消費品的轉換升級，通吃上下游整條產業鏈。
預計未來三年盈利翻番：未來盈利增長的主要動力來自於產能的提升和新產品的貢獻。憑藉公司強大的成本優勢，預計其味精的市場佔有率將從09年的20%-25%提升到2012年的35%-40%左右（味精行業增長率約為每年10%）。加上其他產品的貢獻，預計2012年淨利潤將由2009年的9.3億元人民幣上升到18.55億元人民幣。
估值水平有大幅提升空間：公司自08年開始已連續2年實現高成長高派息，如果公司未來能不斷完善產品組合和向消費品轉型，從而打開未來長期發展的想像空間，公司的估值水平將有望由目前的不到10倍PE上升到30倍PE。我們認為公司的進取心、執行力與客觀性已使其具備了成為卓越調味品公司的潛質，未來將不斷獲取和鞏固壟斷地位，從而獲取長期壟斷利潤。
維持買入評級，提升目標價至11.07港元：預計公司2010年上半年的純利為4.57億元人民幣，2010年全面的收入將增長42.1%至65.85億元，利潤將增長16.27%至10.79億元。提升目標價至11.07港元，相當於2010年15倍PE，較現價有123%的上升空間。
瀏覽完整的研究報告，請點擊以下鏈接：
http://www.abnnewswire.net/media/cs/docs/32003-Guoyuan_Fufeng_Report_100706.pdf
內容關於: 阜豐集團有限公司
阜豐集團 (
HKG:0546) 是全球最大的味精生產商、黃原膠生產商和一系列生物發酵產品的主要供應商。集團的主要產品包括食品配料、動物營養、膠體以及高檔氨基酸。2016財年，集團實現銷售額約人民幣118億元，股東應佔溢利約為人民幣10.92億元。如需更多資料，請瀏覽公司網站: https://www.fufeng-group.com
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