国元证券（香港）研究部发布阜丰集团(HKG:0546)公司研究报告
Hong Kong, 2010年7月7日, AEST (ABN Newswire) - 国元证券（香港）研究部近日发布阜丰集团(
HKG:0546) (PINK:FFNGY)的公司研究报告，认为该集团三游并举快速发展，预计三年纯利翻番。
投资要点：
上游不断加大成本优势：公司已于东北开始建设第四个生产基地，预计明年下半年投产。凭借当地原材料优势，项目建成后，综合毛利率与同业相比，将在现有的10个百分点的优势基础上再提升5个百分点。从市场竞争角度而言，充沛的产能供应和显著的成本优势将进一步巩固公司的行业垄断地位。
中游扩展产品组合：2010年公司将新增三个产品：苏氨酸、支链氨基酸和果糖，分别于今年的5月、3月和8月开始投产。不断推出新产品将为公司的长期发展打开新的成长空间。
下游加强渠道，提升品牌：随着公司产品组合的丰富和产能的大幅提升，公司计划设立地区销售中心和物流中心，还计划在中东、北美及欧洲成立运营办事处。公司用过去十年的时间将上游生产制造的根基打牢，未来将加大下游建设，建立渠道，提升品牌知名度。也就是要完成从工业品到消费品的转换升级，通吃上下游整条产业链。
预计未来三年盈利翻番：未来盈利增长的主要动力来自于产能的提升和新产品的贡献。凭借公司强大的成本优势，预计其味精的市场占有率将从09年的20%-25%提升到2012年的35%-40%左右（味精行业增长率约为每年10%）。加上其他产品的贡献，预计2012年净利润将由2009年的9.3亿元人民币上升到18.55亿元人民币。
估值水平有大幅提升空间：公司自08年开始已连续2年实现高成长高派息，如果公司未来能不断完善产品组合和向消费品转型，从而打开未来长期发展的想象空间，公司的估值水平将有望由目前的不到10倍PE上升到30倍PE。我们认为公司的进取心、执行力与客观性已使其具备了成为卓越调味品公司的潜质，未来将不断获取和巩固垄断地位，从而获取长期垄断利润。
维持买入评级，提升目标价至11.07港元：预计公司2010年上半年的纯利为4.57亿元人民币，2010年全面的收入将增长42.1%至65.85亿元，利润将增长16.27%至10.79亿元。提升目标价至11.07港元，相当于2010年15倍PE，较现价有123%的上升空间。
浏览完整的研究报告，请点击以下链接：
http://www.abnnewswire.net/media/cs/docs/32003-Guoyuan_Fufeng_Report_100706.pdf
内容关于 阜丰集团有限公司
阜丰集团 (
HKG:0546) 是全球最大的味精生产商、黄原胶生产商和一系列生物发酵产品的主要供应商。集团的主要产品包括食品配料、动物营养、胶体以及高档氨基酸。 2016财年，集团实现销售额约人民币118亿元，股东应占溢利约为人民币10.92亿元。如需更多资料，请浏览公司网站: https://www.fufeng-group.com
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