澳股評論：Metcash Ltd (MTS)

Sydney, 2007年6月14日, AEST (ABN Newswire) - Metcash是澳洲第三大的雜貨經銷商和超級市場集團，由南非最大的零售商Metro Cash n Carry控股。

業務範圍
Metcash的業務包括：

· IGA 超市 – IGA近年來迅速崛起，成為繼Coles和Woolworths之後的澳洲第三大超市，在昆士蘭、紐省、維省、西澳和南澳共擁有2500間分店，並有9個物流中心。IGA佔Metcash總營業額的65%左右。

· Australian Liquor Marketers – Metcash的酒類批發部門，專向澳洲和紐西蘭等地13000間酒吧和酒店批發啤酒、葡萄酒和其它酒類，約佔Metcash營業額的25%。

· Campbells批發 – Campbells是Metcash的雜貨批發業務，除了供應IGA外，該部門還向其它獨立雜貨零售店（如7-11便利店）供貨，批發對象包括城市、鄉村和加油站等各類零售店鋪。

個股數據 （截止6月12日）目前股價     $4.64           公司市值         $3538 million52週高低價   $3.66 to $5.40  價格/凈資産 P/B  3.04股息率       3.7%            市盈率 P/E       19.55

公司分析
單就超市零售而言，Woolworths和Coles已佔據了澳洲超市的50%市場份額，排第三的IGA（Metcash）佔19%，剩下的則由德國Aldi和其它獨立零售商瓜分。因此Metcash一直以來目標是成為超市行業的“第三力量”。

相對於面積大、產品線多和已佔據大量居民區的兩大超市巨頭，IGA的策略是為顧客提供方便出入的優勢。雖然IGA的超市店鋪面積和產品線都較小，但它專門開設在方便人們步行出入、但汽車難以停泊的地點，例如公寓住宅區或購物中心以外的街道，很適合那些采購量少的顧客。

Metcash於2004年收購了當時佔重要市場份額的超市集團Foodland，除了小部分Foodland分店出售給Woolworths外，其余部分皆被融入IGA。這個融合過程持續了兩年多，並為Metcash本身帶來了很高融合成本，直到去年才基本整合完成。當然，收購Foodland使得IGA的市場份額大大增加，也是Metcash過去5年來優秀業績的關鍵之一。

最新公布的全年業績顯示，IGA的銷售額和利潤分別同比增長了27.6%和40.7%，主要得益於原來西澳的Foodland超市扭虧為盈和原有IGA超市的增長。IGA在過去一年里的市場份額繼續增長，尤其是得益於Coles屬下Bi-Lo店鋪的經營不善，而且IGA以社區居民為主的廣告策略也取得顯著成果。

但酒類批發業務ALM去年表現卻不理想，受到市場競爭激烈的影響，以及Coles通過聯合昆士蘭酒吧集團Hedley搶占市場份額，ALM業務銷售量幾乎沒有增長，而且利潤也有所下降。Metcash目前正在將旗下的兩大售酒品牌合並，以減少運營成本，並通過與客戶組成戰略聯盟來促進宣傳合作。

佔集團分量較少的Campbells批發業務去年表現良好，銷售額和利潤均有大幅增長，尤其是在糖果、食物和雜貨系列。除了融合Foodland的批發業務獲得協同效應外，公司還把城市、鄉村和加油站等不同的客戶分開處理，獲得較滿意效果。

然而在Metcash公布去年優秀業績後，其股價當天卻大跌，主要是因為公司預測來年只有單位數的增長率，低於過去幾年來的雙位數增長率。分析師認為，在把Foodland扭虧為盈和融合完成後，Metcash明年的增長將會趨於穩定化，缺乏明顯的利潤增長點。

投資風險
盡管市場地位遜於Woolworths和Coles，Metcash在過去5年內的增長率卻遠超過兩大巨頭，自2001年起其股東總回報率達到了500%之多。由於Foodland的融合已基本完成，意味著管理層從現在開始必須面對如何在一個較高的水平上進一步發展。

此外目前處於被收購分拆之中Coles集團也為整個超市行業帶來了不穩定性。由於Coles在過去幾年的相對疲弱，Woolworths和Metcash皆從此奪取了不少市場份額。當Coles獲得新主後，它會否重整旗鼓，把失去的市場份額奪回也是未知之數。

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