招商证券的阜丰集团(HKG:0546)股票研究
Hong Kong, 2010年5月4日, AEST (ABN Newswire) - 阜丰集团(
HKG:0546)(PINK:FFNGY)是中国最大的味精生产商，公司占中国25%的市场份额，全球 20%的市场份额。公司销售主要集中在食品加工企业、餐饮业和超市终 端。公司将受益于双位数的中国餐饮企业和食品加工企业的发展，未来 保持业绩稳定增长。我们预计2010-2012年的利润年复合增长率达到 25.9%。 2010-2012年EPS 分别为RMB0.66,0.87 和1.04。我们给予公司 13X10PE的估值，目标价9.7港元，给予公司股票推荐评级。
三年一个台阶，公司为中国最大的味精生产商公司建立于1999 年， 经过10 年发展，目前公司占有中国味精市场规模25%，全球味精市场 20%的份额。公司计划未来三年提高在国内味精市场份额到40%。 善于运用资源优势，公司运营利润率高公司的生产基地距离原料基 地近，公司享有资源优势。公司毛利率和净利润率水平高出行业平均10个百分点。公司2011 年东北工厂投产，内蒙工厂也将经历技术改造， 成本将进一步优化，预计未来资源优势可维持。
未来将加大消费渠道的扩张公司采取全产业链形式，之前销售部分 中间产品谷氨酸给其他味精制造商。不过，自2009 年以来，公司开始 加大对味精终端产品的销售，谷氨酸更多转为自用。目前下游客户主要
集中在餐饮企业和食品加工企业以及超市终端。我们认为公司长期将受 益于餐饮业以及食品加工业的展。
估值与评级目前我们预期2010 年味精供需平衡，预计味精价格在 9000/吨左右。 2010 年销量增长主要来自于2009 年新增产能。我们预测 2010-2012 年EPS 分别为0.66、0.87 和1.04 元。我们认为公司长期发展 将受益于国内餐饮企业和食品加工业增长。我们给予公司股票13X10PE 的估值水平，目标价为9.7 元港币，给予公司股票买入评级。
浏览完整的研究报告，请点击以下链接：
http://www.abnnewswire.net/media/cs/docs/31893-fufeng_20100504.pdf
内容关于 阜丰集团有限公司
阜丰集团 (
HKG:0546) 是全球最大的味精生产商、黄原胶生产商和一系列生物发酵产品的主要供应商。集团的主要产品包括食品配料、动物营养、胶体以及高档氨基酸。 2016财年，集团实现销售额约人民币118亿元，股东应占溢利约为人民币10.92亿元。如需更多资料，请浏览公司网站: https://www.fufeng-group.com
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